从2014年10月至今，小口径无缝钢管价格振荡区间始终维持在6500—6800元/吨，近四个半月时间里振荡幅度仅300元/吨。在宏观预期好转与基本面利空的互相制约下，短期小口径无缝钢管价格仍难走出趋势性行情。
宏观预期好转，期现价差修复
从去年11月以来，小口径无缝钢管持续下跌，北京、上海等主流市场价格跌幅接近400元/吨。但期钢仅是区间振荡整理，底部重心甚至出现小幅抬高，从而带来期现价差的不断修复。去年11月底，小口径无缝钢管期现价差曾到达535元/吨的高点。换言之，两个月以来期现价差修复了451元/吨。
期钢相对现货表现出的坚挺，更多代表了市场对于今年市场的一种向好预期。首先，从资金预期而言，市场认为在货币政策持续宽松的基础上，2015年央行会更加灵活地调整信贷政策，有望实现“宽货币”和“宽信贷”，全年新增信贷规模或将超过10万亿元。其次，从需求预期来看，从2014年10月至今，国家发改委共批复49个项目，涵盖机场、铁路、公路、城市铁路等，项目投资总额度达到了1.38万亿元。基建投资的升温叠加去年10月以来房地产销售的回暖，使得市场对于今年的需求预期也有所改善，从而支撑了期钢的底部抬升。
基本面供强需弱矛盾显现
跟期钢的预期偏好形成鲜明对比的是，小口径无缝钢管基本面并不乐观。从供给端来看，数据显示，1月上旬我国重点企业粗钢日均产量为178.49万吨，环比上涨3.65%，生铁日均174.06万吨，环比增3.18%。受年末因素影响，2015年第一旬度粗钢产量环比小幅上升，再次回到180万吨附近水平。在需求低迷的情况下，钢企依旧没有减产的意愿，开工率继续维持高位。由于现货价格的持续下跌，钢企利润受到了大幅压缩，较之前明显下降，甚至有部分企业出现了亏损的情况。
从需求端来看，春节临近，工地停工增多，实际用钢需求明显转弱。同时，各地小口径无缝钢管价格持续下跌，唐山钢坯甚至降至11年来的新低，加重了需求观望气氛。需求萎缩也是近期钢价下跌的主要原因。
出口退税调整短期影响较大
海关总署数据显示，去年12月我国出口钢材1017万吨，较上一个月增加45万吨，再度创新月度出口历史纪录。2014年全年出口9000万吨以上的水平基本符合市场的预期。不过，由于硼钢出口退税取消政策的出台，2015年出口市场延续之前高速增长势头的可能性并不大。我们一线调研了解到，多家钢厂2月的出口订单比1月明显下滑。换言之，除内需不振之外，出口也出现了下滑迹象。
综合来看，目前钢厂产量高位，国内需求下滑，且成本重心不断下移，导致现货小口径无缝钢管价格不断走低。从期货盘面来看，期钢已经区间振荡四个月有余，市场对于宏观面、资金面预期均有所改善，短期下跌动力不足。基于此，预计小口径无缝钢管短期难有趋势行情，继续弱势调整为主。
